Apoliticamente Incorrecto

Hace muchos años me advirtieron, toma la política muy en cuenta, observa cada gesto que veas de un político, mira ante todo sus ambiciones, sus temores, piensa lo egoístas que puedan llegar a ser. La verdad no lo tome mucho encuenta, creía en la suprema Ley del Mercado, como la guía de todas las decisiones y acontecimiento que iban sucendiendo con la economía. Pero fue error tras error que me di cuenta de lo vital que es la política en las inversiones y en los mercados de capitales, en si de la economía en general.

Bueno a que viene todo esto, sucede que en los EEUU, se acaba de dar algo impensado, AIG acaba de devolver todo el dinero prestado de el Tesoro, algo que hasta el 2011, se concebía como imposible, ya que incluso estaba presupuestado una perdida para el gobierno como los contribuyentes por rescatar la dichosa aseguradora.  Corría el 2008 y la gigante de los seguros (Que acá Pacifico la tomaba como muestra de su solidez) estaba casi en la quiebra, por “invertir” digamos timbear con unos instrumentos llamados credit default swaps, pérdidas millonarias en tan pocas posiciones. El gobierno tuvo que rescatarla metiendo más de 260,000 mill dólares comprando acciones recién emitidas, pero al final logro una utilidad via la venta de sus acciones de  22,000 mill dólares. Todo esto se dio gracias a la labor de Robert Benmosche, que tuvo la libertad y sapiensa de dirigir una empresa que ya estaba destinada al fracaso, atraves de una gestión responsable que vendió aquellas unidades del gigante AIG que no eran claves ni estratégicas para el negocio, realizo los despidos necesarios, para adecuar la empresa a su nuevo tamaño y enfoque. Acciones necesarias que lograron a la empresa enfocarse en lo básico, no buscar aventuras coorporativos y devolvieron la rentabilidad.

Ahora pensamos en que pasaria si aplicaramos esto en Argentina o Brasil, para comenzar sus dos presidentas no tendrían los huevos ( de hecho no los tienen) para luego de rescatar una empresa, hacer que esta realice los dolorosos ajustes necesario para lograr su supervivencia, que va pensar la gente, como pueden hacerse despidos, si con el dinero del contribuyente se ha rescatado la empresa, tenemos antetodo que preservar empleos, o por otro lado saltarían por el hecho de quitar protaganismo económico al Gobierno con el dinero entregado, como van a vender unidades, como se van a deshacer de negocios, si el objetivo es aumentar el poder del pueblo en las empresas.  Bueno el resultado seria el esperado, empresas rescatadas presentando perdidas tras perdidas, y siguiendo carcomiendo las arcas del Estado.

Y nos despedimos, con una imagen en mente, la sonrisa socarrona del presidente Humala, cuando hace días decía, “Ahora las AFP no tendrán excusas para no bajar sus comisiones” esto luego de la subasta, y que también nos trae los pésimos recuerdos de los días de los impuestos a las sobre gananciasmineras.  Que pena es ver cuando los Gobiernos detestan las sobreganancias, si al final y al cabo eso es lo que mueve la economía, el desarrollo, la innovación, la tecnología, la inversión, el empleo, etc etc.

El cobre en un superávit histórico para el 2015 en adelante

Esta última semana los inventarios de cobre de la LME han subido al ritmo que lo hacían normalmente en 6 meses, era de esperarse ya que existen grandes inventarios de cobre en almacenes no supervisados por la LME u otros mercados de futuros CME o SHFE, se habla incluso de 1 millon de toneladas guardadas en China. A todo esto escucho al ministro Merino hablar de “duplicar” nuestra producción de cobre para fines de la década, Peru es el segundo productor mas importante de cobre, y  como vemos en el cuadro, casi todos sus grandes proyectos de inversión futuro son de ese metal. El 2013 ya salen entran en producción dos proyectos de magnitud como Antapaccay y Toromocho, si a eso le sumamos la ampliación de Antamina, y lo que se podría venir ampliaciones en Cerro Verde, en Toquepalo y/o Cuajone de Southern, y si logran salir Constancias, Las Bambas, etc.

El ciclo industrial claramente ha sido positivo por muchos años, lo que ha llevado a una sobre exageración en los estimados de los proveedores tanto de los ya establecidos, como de nuevos que quieren ingresar al muy rentable mercado, lo que al final se va traducir en una gran ampliación de la oferta, que al parecer no va poder ser acompañada de la demanda, donde tenemos al mundo desarrollado económicamente estancado, unos BRIC a media maquina, con muy pocos países pequeños sobre su potencial de crecimiento. 

 El superávit mundial al 2015 y en años adelante, puede ser elevadísimo, hablamos de 300 mil a 500 mil tn, anuales, claro si al cobre no se le encuentra un nuevo uso de importancia, que consuma grandes volúmenes. Los márgenes pueden caer a niveles impensables, solo años atrás.

Por si alguien no se entero hubo QE4 el 12.12.12

Asi es señores el no tan esperado, Quantitative Easing QE4, de la Fed, tuvo lugar el miércoles 12 de Diciembre, pero al parecer, la gente ya se esta acostumbrado a sus constantes intervenciones, que no hubo reacciones en los mercados, donde un hecho considerado como mas importante, que es, como se va resolver el enrriedo del fiscal Cliff, ensombrece cualquier impresión de billetes de Bernanke y compañía. Sera que el barbudo ya perdió el toque y haga lo que haga o diga lo que diga, ya no tiene importancia, o que como dicen algunos expertos, meter más y más dosis de heroína, al heromaniaco, va causar cada ve menos placer y satisfacción.

Los agentes del mercado ya lo preveían, y fue tal como lo dijeron se acabo la Operation Twist, que era vender deuda de corta maduración, por otra deuda de larga maduracion, y la Fed volvió con la impresión pura y barata, esta ves se trata de 45 bill$ gringos de bonos del Tesoro para ser comprados mensualmente durante tiempo indefinido, pero ahora ya dio su plan de salida. Si el desempleo baja del 6.5% y la inflación supera el 2.5% por mas de un año, la Fed podría empezar a subir la tasa de interés, claro si las circunstancias son extremas podría hacerlo antes o después de estos umbrales.

Entonces el QE3 era la compra de 40 bill$ mensuales de bonos respaldados con hipotecas, con dinero recién impreso, y comenzó en Octubre del 2012, ahora el QE4 comienza en Enero pero con Treasurys, bueno cuando aparezca el QE5, quizá el oro, la plata y demás ya ni se den cuenta. Es probable que este QE4 tenga efecto retardado, pero lo claro es que a la Fed no le va bastar con imprimir mas y mas cuadriplicando sus cantidades, tendrá que ser mas inteligente para que sus acciones tengan efecto concreto en la economia real donde tu vecino compra y tu suegro invierte y ellos no saben quien es Bernanke y cuanto imprime.

Los 3 chanchitos y el lobo feroz en la Expobolsa 2012

La verdad vi el expobolsa in streaming, tenia dos opciones ir al lean startup conference y al ecommerceday que se realizaban en las mismas fechas y encontrarme con mucha ideas nuevas, ganas de innovación, irrupción de cambiarlo todo, de gente joven y no tan, con una repulsión por lo establecido, no había el formalismo ni sobraban los ternos o sastres, pero si mucha imaginación y ganas de comerse el mundo y por el otro lado estaba la gente de bolsa, los mismos viejitos y no tanto, que creen que las industrias no son cíclicas, o que el crédito y las burbuja especulativas, generan riqueza en el largo plazo, adornado con un exceso de formalismo, corbatas y zapatos en punto, ganas de mantener el stablisment, donde la escasez de palabras claves como innovación (tecnológica), competitividad (global), capital humano, etc etc  fue más que evidente. Al final como odio los ternos me fui donde los que quieren cambiar el panorama (industrial, diversificarlo) del Pais; no se si lo lograran, pero vale su intento.

No voy a nombrar, apelllidos, pero hubo un panel de Sabs, conformado por 3 analistas ( los chanchitos) pero la verdad no se si estaba viendo a un solo analista en diferentes ternos, o era un mounstro de 3 cabezas y un solo cerebro,  su enfoque y sus sugerencias eran las mismas, no había un grado de discusión de polémica de enfrentamiento de ideas, de contraposiciones, era el mismo discurso en los 3 con algunas palabras mas, palabras menos ( Genios Los Rodriguez).  Se les pregunto por la renta variable en el 2013 y todos dijeron, la mejor opción, invertir en acciones en Peru, se les pregunto por la renta fija el 2013, y la respuesta al unisono, muy cara, se les pregunto por sus carteras para el 2013 y todos demanda interna, construcción, bancos, etc.  Cuando el moderador encontró al fin un signo de discordia, cuando dos dijeron Volcan buena elección para el 2013, y uno dijo que era mala elección, inmediatamente interrumpio y dijo no, para mi Volcan también buena opción.  En si escuchamos un saludo a la bandera, cuando se les pregunta como defenderse si hay un desastre económico el 2013, la respuesta hay que tener un poco de cash, simple y conreta, como todo lo dicho en el panel, no podían decir que un buena opción era comprar un etf del VIX a niveles de 14 que son históricamente bajos, o comprar treasurys de media maduración, para no estar tan expuesto a una subida de tasas, claro sin llegar a estrategias riesgosas como puts o shorts.

Pero quien se robo el show fue el lobo feroz, que esa tarde noche, estuvo mas  arrogante, soberbio,  egocéntrico, que nunca. Lastimosamente no estaba en la sala para decirle un par de realidades. En su cartera tentativa, tenía a Buenaventura, y dijo que creía que Conga iba ir, porque los periódicos lo decían, y menospreciaba a Santos y compañía. Y asi dice ser un analista de alto nivel y experiencia, menospreciando a todos, incluso a los 3 chanchitos. Señor usted aun invierte con los titulares de los periódicos, solo los universitarios lo hacen, si eres tan genio como aparentabas esa noche, sabes que la prensa por un lado esta ya digitada para decir algo y por otro lado los verdaderos analistas ya saben semanas antes lo que va a  aparecer en los titulares de los diarios. Nosotros lo dijimos desde un principio Conga No Va y los mantuvimos, porque habíamos hecho la tarea.
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La forma como contesto a un asistente cuando le pregunto sobre Minsur, realmente una malcriadez, y en menor nivel las de otras de sus respuestas a los asistentes que no tienen ninguna obligación de saber mas que usted. Siguiendo con su palabrotas, se atrevio a decir “y para aquellos que creen que el mundo va desaparecer económicamente el 2013, mejor quédense encerrados en su casa”, solo un ego tan alto puede expresarse asi, una ley básica del  mejor inversor de todos los tiempos Buffet y de otros tantos genios de la inversión y del trading es aprovechar esos momentos cuando parece que el mundo se viene abajo, para realizar las mejores negociaciones. Buffet no tendría ni la decima parte de lo que tiene hoy si no hubiese aprovechado momentos de pánico. Los grandes crash económicos generan oportunidades únicas, donde encerrarte en 4 paredes no es la mejor opción, quizá lo sea para el Lobo Feroz, ya que lo recomienda.

El señor Lobo Feroz, es uno de los mejores analistas que tenemos de ahí que promovio la mejor acción en lo que va de esta década, alguien que tiene fe en el análisis fundamental, y es valido, pero la arrogancia, el menosprecio a todos esa noche los que estaban presenten como los que no, simplemente…. Me dieron la razón por no haber ido al Expobolsa.

PD Nosotros también somos soberbios y lo hacemos en plan de joda, de diversión, no de arrogancia

From China - Japon to Peru - Chile

Hace unos meses el gobierno de Japón decidía comprar a un privado unas islas en el Pacifico, pero lo interesante acá, es que esas islas estaban en disputa con China, ya que se presume que su zona de influencia abarca grandes reservas de gas natural. Las disputas vienen de décadas entre los dos países por las posesiones de esta zona, y son un recuerdo de choques y guerras que han tenido durante siglos, que ha servido para forjar una gran rivalidad entre Japoneses y Chinos, sobretodo estos últimos, que hace tiempo tienen grandes ansias de venganza, sobre todo por las ocupaciones temporales que hubo en el País ( recordar a Bruce Lee, destruyendo un aviso en un local japoneses que decía no se admiten perros, refiriéndose despectivamente contra los chinos).

Volviendo a lo nuestro, esta compra de Japón que supuestamente era para mantener la paz y que ningún privado se entrometa en las islas, tuvo un agria y violenta reacción en China, donde millones sino cientos de millones de Chinos colmaron las calles, quemaron banderas y todo símbolo japonés, automóviles, artefactos eléctricos, incendiaron tiendas, franquicias del País, en definitiva un boicot contra todo lo Japonés. Para fines de mes las ventas de Toyota, Honda, Mazda, etc  habían caído en promedio 70% ese mes, sobre similar mes del 2011. 

El golpe económico ha sido duro, y se espera que la repercusión dure meses o hasta un año, donde todo producto Japonés tiende a ser despreciado, rechazado. Ahora nos encontramos con 4 cochitos rotos, queriendo meterle presión a la Corte de la Haya, para que dictamen de una forma que claro les favorece; es decir van a un diferendo,  pero solo a ganar no aceptan perder, es como si, Sport Boys  ahora en Segunda, hubiera entrado a jugar el descentralizado, pero solo hubiera dado por valido los partidos donde gano o empato, y los que perdió, los desconoce. O como si alguna tía de esas que van por primera vez a una SAB, exigiera que le repongan sus pérdidas, ya que el trader el aconsejo la acción.

El hecho que se reúnan todos los presidentes de Chile, y acá no pase nada, es que ya se las huelen que van a perder, el derecho y la jurisprudencia, nos dan la razón, antes incluso de que se allanen a la Haya, lo más probable era que ganáramos. En caso de que esto se dé y los chilenos rotos no quieran reconocer el veredicto, lo más probable es que se dé el más grande boicot contra todo lo chileno en el País, olvídense de sus Sagas, Ripleys, Tottus, Lan, Wongs, Sonda, Cartisa, Gildemeister, y un largo etc.  

Ahora que es más fácil hacer activismo gracias a las redes sociales,  el alcance y las respuesta pueden ser profundos, sumado a esto una prensa ( sobretodo escrita) cuasi chauvinista, exacerbadora de sentimientos  y sobretodo el resentimiento nacional por lo que perdimos en la Guerra del Pacifico, que cada cierto tiempo aflora. Refiriéndonos a la Bolsa, que es lo que nos interesa, que levanten la mano los que tienen Falabella, Saga, etc. Recuerden nosotros nos adelantamos a los titulares de la Prensa.... invertimos no con los titulares del dia, esos ya los supimos mucho antes...

Les dejo el video de Bruce Lee, haber si nos envían algún episodio similar de peruanos contra chilenos...