La BVL, Es aun la primera ponderación de inversión de alguien..?

La BVL fue hermosa del 2002 al 2007, casi mágica, una luz infinita de felicidad, sin embargo desde el 2011 que apareció este blog, le hicimos el respectivo downgrade y a todos nuestros clientes le bajamos la ponderación en renta variable a niveles bajos y sobretodo a sectores que advertimos ya estaban sobrevalorados. Nuestro trabajo es intentar detallar el futuro, sin embargo echemos una mirada al pasado para tratar de describir lo que pasa en la BVL en palabras nuestras. 

Comenzamos por la primera parte minería, desde el principio dijimos que el sector era un underperformance  ( una rentabilidad futura menor al resto de industrias) http://bobabolsa.blogspot.com/2012/05/china-y-commodities-el-divorcio-se-ha.html, http://bobabolsa.blogspot.com/2012/04/mineras-debajo-de-lo-esperado-y-debajo.html , y habían muchas variables que indicaban esto, las cotizaciones de los minerales no iban a subir eternamente, la demanda no iba crecer a dos digitos anuales por mas de una década, la respuesta del suministro se iba dar y se desarrollaron expansiones y nuevos proyectos, entonces la escasez vista hace años iba acabar, además lo dijimos hace tiempo, la inflación de costos que se dio en el sector, con sueldos de profesionales y ahora técnicos irracionalmente altos, los servicios de perforación, geometría, ingeniería, igual caros. Y si a esto le sumamos lo ultimo, las grandes perdidas  en las grandes mineras  http://bobabolsa.blogspot.com/2013/01/mineras-globales-rebajas-contables-al.html  por haber comprado a precios burbujistas mineras y proyectos, el resultado, es que hay poco atractivo por comprar juniors a precios elevados o desarrollar proyectos que no sean altamente rentables.

Y los resultados están ahí las caídas de utilidades operativas como netas, bajos márgenes, nos dan la razón, salvo el oro, pero recuerden el articulo que daba fundamentos de sobreprecio   http://bobabolsa.blogspot.com/2011/12/articulo-sobre-el-oro-muy-interesante.html ,desde esa fecha solo ha caído y ahora esta debajo de 1600, es de esperarse que las cupríferas y auríferas, entren en el mismo ciclo negativo que las polimetálicas, en pocos trimestres. 

La segunda parte, la demanda interna, ya lo dijimos de las azucareras, http://bobabolsa.blogspot.com/2012/08/la-bvl-y-los-resultados-del-segundo.html  , el precio del azúcar, ha caída como gran parte de los commodites, además de reversar ganancias contables por la Nic 41, un caso parecido a las mineras, donde la poca flexibilidad, reducción de costos,  productividad, eficiencia, en algunas empresas, les va pasar una gran factura.  Las acereras igual caso que el anterior, precios del acero bajo, de los insumos que caen en menor medida, reduciendo los márgenes, y demostrada la poca competitividad local, frente a productos extranjeros. Veamos Bancos, el explosivo crecimiento del crédito sigue favoreciéndolos, y para alegría general, los peruanos estamos sobre el promedio mundial de buenos pagadores, hasta cuando durara su buena fortuna, como siempre decimos hay decenas de variables que deben ser podenradas para intentar predecir. Cementeras, la burbuja limeña, sigue adelante, aunque en los últimos meses los precios se han estabilizado, además el gasto estatal, regional y local esta elevado, asi que mientras esto siga, además del relajamiento crediticio, tienen demanda asegurada. Electicas, el margen de distribución, esta cayendo cada año, pero compensado por un volumen subiendo , igual que las anteriores dependerá de que sigamos creciendo encima del 5%. Consumo, estamos en un boom, como el crédito y la confianza son altas, y las ventas de estas empresas siguen subiendo, los márgenes se están manteniendo.

Ahora por ahí leimos, que el precio de las acciones de demanda interna, ya estaban interiorizando, el famoso alto crecimiento por seguir en el PBI, y bueno como nosotros vemos el pasado solo para intentar predecir el futuro, hemos notado algo interesante, los precios actuales de muchas acciones de de manda interna, le van a dar a sus inversionistas, la misma satisfacción, que los que compraron mineras el 2007 o las juniors el 2011. Veamos Pers del 2012, Alicorp de 30, Backus de 25, Pacasmayo 26, Edegel 20, Lindley 23, Lima Caucho 62, Andino IH de 30, entre otros y eso que ya desestimamos hace tiempo azucareras, acereras. Bueno todas las variables relevantes ya están analizadas y  ponderadas, y en un año exacto, estaremos viendo si acertamos con estas últimas acciones, que para nostros tienen nulo recorrido alcista.

Al parecer la fiesta se acabó en Bogota, acá aun en la Hora Loca

Las economías de Chile, Perú y Colombia, son muy similares actualmente, incluso en el extranjero son vistas como un siames de 3 cabezas, bajo un examen superficial, las 3 son exportadoras de Materias Primas y sus derivados básicamente, sus gobiernos y manejo económico son pro mercado, poco intervencionistas, firman TLCs por acá y allá, abriendo sus fronteras, hay poca izquierda en su política, el crédito está creciendo a fuertes niveles, el consumo interno esta en auge y claro tiene sus propios bbooommss inmobiliarios, entre otras semejanzas.

El Banco República de Colombia a comenzado a bajar la tasa de interés, como la economía se está desacelerando y un responsable de ello, es el sector construcción con una grave caída desde mediados del 2012. El gran culpable todo es ello es básicamente Bogotá, donde los permisos han caído hasta en 40% a fines del 2012, se dice que es por la falta de reglamentación de una ley que obliga a constructoras a aportar a la vivienda social, que es por el retraso en las licencias, que es por la falta de infraestructura de agua potable para cubrir toda la demanda ( suena familiar, Sedapal sin dar garantías de suministro a grandes edificios), pero hasta acá las mentiras verdaderas.

La realidad es que los precios en Bogotá son simplemente tan altos, que nadie compra, así haya disposición de crédito. En la capital de Colombia los precios en el sector top llegan a 3 mil dólares el m2 y en promedio están encima de 1500 dolares el m2, son tan elevados que en ciudades como Cali o Medellín, edificaciones similares cuestan la mitad, los mismos colombianos se preguntan porque no comprar en San Francisco ( California ) o Valencia ( España) , donde los precios pueden ser menores. Como la demanda  ya no responde a estos precios, la oferta se está ajustando y la caída en la actividad es latente. Ahora se tendría que hacer una gran investigación con decenas de variables para saber cómo será el futuro del sector básicamente en Bogota, será el fin de la subida de precios, seguirá una consolidación o una caída …?

Solo acotar algo, la Burbuja inmobiliaria Peruana es más limeña que Peruana. Si tomamos la definición por precios sobrevalorados en relación al valor de largo plazo, la burbuja se concentra básicamente en 5 distritos de Lima, donde a niveles de precios de vivienda similares, se puede vivir mejor, con mejor sueldo, mejores servicios, mejor infraestructura en decenas de ciudades del mundo. Y en cuanto a cantidad de construcción, la burbuja solo se circunscribe a la Gran Lima, donde el suministro sigue aumentando fuertemente, de ahí que gran parte de la gente que conozco tiene dos viviendas, una propia y otra para alquilar (inversión) y donde farmacéuticos o docentes entran al negocio de desarrollar proyectos inmobiliarios.

Ranking de Innovacion de Bloomberg… Peru en el puesto… no aparece

Bloomberg acaba de publicar su ranking mundial de innovación, tomaron 200 paises y regiones soberanas, entre ellos el Peru, pero solo colocaron a las 50 mas innovantes y como era de esperarse no aparecemos.

 Tomaron en cuenta variables como 

Investigacion y Desarrollo. En Peru, no vemos ni en universidades, ni en empresa, peor el Estado.

Productividad. En Peru, si estamos avanzando gracias a las TIC, tecnología, manegment y la globalización, que permite captar ya adaptar lo mejor del mundo.

Empresas de alta tecnología. En el Peru, no tenemos nada de nada, empresas primarias como mineras, pesqueras, gasíferas, y una pobre manufactura de poco valor agregado y un sector de servicios rezagado 5 años de los lideres y nulas empresas tecnológicas.

Capacidades Manufactura. En Peru no generamos productos con un alto nivel de innovación y vanguardia, sino aquellos que  nos cuesta producir a menos costos que los importados.

Actividad de Patentes. En el Peru como siempre decimos la oficina de patentes, esta para patentar programas de televisión y su mercadeo.

Pasando a los 5 primeros puestos, Estados Unidos, Corea del Sur, Alemania, Finlandia y Suecia. Ninguna sorpresa solo que hace años escucho…. En los 70s, Peru tenia el mismo PBI percapita que Corea y ahora como nos han dejado atrás.  Bueno y las sorpesas, Rusia en el 14, aunque ni tanto, aun le quedan rezagos de competir contra EEUU como en la guerra fría, y es una potencia del internet, Eslovani 19, Republica Cheka 23, Hungria 26, CHian 29, y que bajo pusieron a Israel 32, Turquia 37, la quebrada Grecia 41, y casi al final la única Latinoamericana Argentina en el 45, e Iran en el 47.

La innovación nace de las ideas, del razonamiento, del cerebro humano, el objetivo es potenciarlo al máximo y la educación es vital, tenemos que invertir por lo menos 5% del PBI en desarrollar el talento.

La Presidenciable Nadine

En un acto de iniciativa extrema y deseos de revivir interpretaciones autenticas, la ex, por razones propias, jefa del Onpe, Magdalena Chu, presento un proyecto de ley, que permitía a ciertos familiares del presidente vigente presentarse a las elecciones inmediatamente posteriores a su mandato. Y no hay que ser giles, para no darse cuenta, que el desdichado proyecto tenia nombre propio Nadine Heredia de Humala. 

Bueno como en todo, hay miles de variables a tomar en cuenta, sobre todo para intentar predecir el futuro, escenarios por venir, tendencias que se desarrollaran, etc. En el caso de una candidatura de doña Nadine, las variables cada vez se reducen a unas pocas, indicándonos cierta certeza de que la señora es casi fija para la presidenciales del 2016. Una variable clave es tener altas posibilidades de ganar, si esta primera o segunda en las encuestas a fines del 2015, la tenemos de candidata, como siempre lo económico dependerá de su posición en las encuestas. Si el modelo actual sigue funcionando, las clases altas y medias estarán contentas, y si además siguen con sus proyectos sociales, tendrán contentas a las clases bajas. Pero si el Modelo ya se agoto, ya que nuestra economía se parece más a la de Suiza o la de España, díganlo ustedes, entonces su popularidad bajara. 

La señora siempre ha querido seguir Cristina Fernandez de Kishner tal como los posteamos hace mas de un año en  http://bobabolsa.blogspot.com/2012/06/mi-nombre-es-nadine-y-yo-soy-cristina.html . Fuera de esto, lo llamativo, es sus amplios vínculos con Hugo Chávez y toda la “nueva” izquierda sudamericana, el hecho de que la camioneta con la que choco hace días, sea mantenida por la Republica Bolivariana de Chávez, es solo una raya al gato mas que nos hace recordar que por ejemplo Wikileaks habla de como la ONG Prodin financiada por Venezuela, entregaba recursos a Heredia, cuando su esposo era candidato, para distribuirlo a su discreción, o recordar otra denuncia donde se decía que Heredia recibía 4 mil dólares mensuales de un diario Venezolano por publicar artículos, que nunca salieron impresos, esta además de otras denuncias mas, clarifican que la “amistad” no se ha perdido. Bueno solo los dejamos con una frase que se acomoda bien a lo que podría venir, “Cuando las papas queman, uno no sabe de dónde coger el sartén” con tal que no sea del lado izquierdo, nosotros tranquilos.