La Ultima caída de la BVL solo por el oro y los Metales… ??

El movimiento de los precios de los activos tiene muchas variables, algunas más importantes que otras  en determinados momentos y circunstancias. Refiriéndonos específicamente a la caída de la Bolsa de Lima, en este frio Abril del 2013, todo se podría explicar por el desplome del oro que llego a caer a menos de 1300 la onza en algún momento, o aquel memorable lunes que caía 100 dólares un solo día, igual con la plata, o los metales base, con el cobre debajo de 7000$ la tonelada. 

Pero este factor, claro que muy importante y trascendental en este mes, explica casi toda la caída, pero no toda, hay otro factor que pesa como el segundo, aunque muy lejos y solo tomado en cuenta por algunos tímidos, escurridizos y advertidos inversionistas. Y este es el factor político, y todo el ruido que se genero el último mes con un Gobierno Nacionalista, más osado y respondón que antes. Primero vamos por el lado de querer de una vez por todas inaugurar la intervención del Estado en la economía, la intención de compra de la Pampilla, es claramente un movimiento para controlar el abastecimiento de combustibles en el País, ya que se volvería Monopolio en la refinación, poseyendo las 2 grandes refinerías, y participante clave de la distribución minorista (grifos), de esta forma  controlando los precios a su entera gana, metas y ambiciones. No quedan ahí, ahora quieren controlar los precios de las medicinas importadas, con la excusa de que los precios no están bajando y no permiten competir a los genéricos. 

El otro hecho clave es la gran defensa que lidero Ollanta a la dudosa victoria de Maduro en Venezuela, parecía que quería hacer competencia con el ente electoral Venezolano en declarar ganador al sucesor de Chávez. Un acto del hoy por ti, mañana por mí. Un claro movimiento de defensa de intereses, ambiciones, de un grupo de presidentes por defender sus puestos y sus estatus, quizá pensando en el 2016. 

Bueno ahora nos encontramos con este titular de Peru21, donde declaran a Humala, el segundo Chávez. Como ya lo dijimos la prensa siempre va sacar en sus titulares, acontecimientos, hechos, que nosotros  ya lo esbozamos mucho tiempo atrás, sino recordar lo que dijimos en  http://bobabolsa.blogspot.com/2012/01/el-gobierno-comiendose-la-gallina-de.html, http://bobabolsa.blogspot.com/2012/08/la-confiep-se-vuelve-poner-los.html,  http://bobabolsa.blogspot.com/2012/05/un-poco-de-memorex.html .SI cuando muchos se comían el cuento de que Ollanta había cambiado, que todo estaba garantizado, que el modelo no se iba tocar, muchos se la creyeron, nuestros clientes nunca.

Ahora el rumbo es claro, Humala en términos económicos va dar más pasos hacia la izquierda que la derecha, ya lo declaro quiere un Estado equilibrado, ni intervencionista, ni minimizado en términos económicos. De cuánto va ser la profundidad y alcance de sus medidas y acciones, y cuáles podrían ser esto, depende de varios factores, de hasta cuanto puede llegar, requiere mucho análisis, haga su tarea si lo desea saber, nosotros ya lo hicimos.    

Que mi hijo sea futbolista, asi me mantiene bien… no mejor Gestor de Hedge Funds

Que curioso e interesante este articulo, en Gurusblog, http://www.gurusblog.com/archives/hijo-futbolista-gestor-hedge-funds/22/04/2013/?fb_source=pubv1  que nos muestra lo que puede llegar a ganar un buen y “bien conectado”, para decirlo completito, gestor de Hedge Fund.

Habria que agregar algunas salvedades al artículo, primero no este claro si ese, es el ingreso personal del gestor de Hedge, o son las comisiones, que le pertenecen a su fondo. Estos grande Hedge funds, son casi empresas de mediana envergadura, con todo tipo de profesionales, no solo economistas, sino ingenieros, estadistas, historiadores, y todo el soporte administrativo detrás, entonces tienen muchos costos. Ademas no esta claro si solo son las comisiones lo que aparece ahí, o también la apreciación de capital del patrimonio propio del gestor, que con mucha frecuencia esta dentro de los fondos que administra, como una señal de compromiso con los clientes.

Por otro lado no creo que exista jugadores de futbol que pierden sus calzoncillos en una temporada mala o una baja a la segunda división, ellos siempre millones en sus cuentas a una edad muy temprano, ya que su performance depende de su potencia y habilidad física, encambio, un gestor de fondos, adquiere su mayor potencial reciben sus salarios sea el resultado que sea, claro a menos que el club quiebre. Sin embargo, una gran mayoría de principiantes de gestores de Hedge funds, terminan quebrados al igual que sus fondos, ya que son muchos los que se aventuran en el negocio, pero pocos los que a lo largo de las décadas baten constantemente al mercado.

Y para finalizar, los futbolistas entre sus 20s y 30s llegan a su potencial que depende de su potencia y habilidad fisica, encambio un gestor de fondos obtiene su maximo potencial entre los 50s y 60s, luego de haber adquirido muchísimo conocimiento y demasiada experiencia, de ser un profesional multidisciplinario y sobrevivir a cientos de batallas en los mercados, quizá para esa época, su padre ya este en cielo y solo desde ahí, vea las proesas de su retoño…

Economic Forescating o intentando proyectar el futuro

Realicemos un ejercicio, hemos ingresado al buscador de noticias de Gestión y queremos ver las grandes predicciones y proyecciones, de los “expertos”, sobre le rendimiento proyectado para la BVL y sus acciones ( eso que no mencionamos a todos los pitonisos que pronostican el oro en 2000$ desde el 2011) con el objeto de ver que es lo que piensan y dicen los analistas y como viene la difusión por la prensa y los medios.

Y los resultados son

BVL prevé que el 2013 será un año más favorable para las mineras juniors… Presidente de la BVL… 16 Febrero 2013 

Utilidad de principales empresas de BVL subiría 21.7% este año… Inteligo SAB … 1 Febrero 2013  

“Los precios de las mineras están de remate en la BVL: son una ganga” … Andino Asset Management… 25 Enero 2013

BVL no rendiría menos de 20% este año… Andino Asset Management… 25 Enero 2013

Luis Felipe Arizmendi: “La BVL podría subir entre 12% y 18% durante el 2013”… GPI Asset Management… 4 Marzo 2013

Intéligo estima: La BVL podría rendir hasta un 20% este año … Inteligo SAB … 16 Enero 2013-04-20

“El consenso del mercado es más optimista que en el 2012: la BVL tendrá un buen año” … Kallpa SAB… 7 Enero 2013

Pese a crisis externa bolsa ganaría 21% este año … Compass Group… 20 Junio 2012

Bueno nos encontramos con un apabullante consenso bullish, donde el optimismo aflora en cada opinión. De acá nuestra famosa frase “nosotros no invertimos con los titulares de la prensa” por dos razones que esta sesgada para favorecer ciertos intereses, además sus titulares ya los esbozamos hace mucho tiempo atrás (de ahí que hacemos Economic Forescating).

Ahondando en lo anterior, cuando se entrevista a un analista de bancos o Sabs, ellos nunca te van a decir, así estén seguros, que el mercado se va caer, que la economía se va venir a pique, en  muchos casos debido a sus limitaciones fundamentales y de analítica pueden errar, pero es más grave, que no puedan ir sobre los bolsillos de sus jefes y sus empleadores. Decir que la bolsa va caer, implica menos ganancias en comisiones, y otras transacciones que dejan altas comisiones como OPIs, emisiones, fusiones y adquisiciones, estructuraciones, entre otras. Definitivamente no es una opinión imparcial y todos lo sabemos.

Pero también es absurdo, creer en lo que dicen Gerentes, Políticos o Analistas, que no se dedican las 25 horas del día, a conocer, analizar, predecir, corregir, datos y acontecimientos económicos futuros, por ejemplo el Ministro Castilla, un tipo que se pasa apagando incendios todos los días, viendo de dónde saca el dinero y como puede gastarlo mejor, etc. Tiene su eterno discurso de que la economía crece al mes siguiente 7%, es un disco rayado, y no lo dice porque ha hecho el análisis, simplemente que su función es generar expectativas positivas de los inversores y los consumidores, ya allá los que le creen, después su bolsillo les va cobrar tanta ingenuidad. Recuerdo el caso del 2007 cuando todos los grandes organismos Banco Mundial, FMI, OCDE, y otros mas, sobretodo grandes bancos globales, predecían un crecimiento para el 2008 global en promedio del 4% y  para los años subsiguientes incluso llegaban a 4.5%. Nadie previa un crack como el 2009 con un pbi global de -1%  y que el promedio del 09-11 sobrepaso con las justas el 2%.

En conclusión, las proyecciones económicas comunes que nosotros vemos están por un lado poco trabajadas, mayormente hacen un enfoque de interpolación de datos del pasado para proyectarlos al futuro, con una plena creencia de que en el futuro todo va ser igual por mucho tiempo,nada va cambiar, no se sabe cuánto, pero igual es lo más fácil de expresar.  Por otro lado como ya dijimos estas proyecciones están guiadas por intereses, al final la combinación de estas dos, lleva a resultados más que mediocres a los que lo toman como input (ingredientes) para su toma de decisiones. 

Si estas proyecciones que a lo largo de la historia han demostrado ser pobres, es de esperar que los resultados de quienes se basan en ellos sean también pobres. Los grandes del pronóstico económico tienen aciertos por encima del 50% como la leyenda en datos Macros de USA, Jim O´Sullivan, si bien su 55% no parece un numero alto, nos muestra la dificultad en encontrar los números exactos, pero su utilidad y beneficios radica realmente en la identificación y acogimiento de tendencias y escenarios futuros, más que en el hecho de acertar un par de dígitos, sino todo lo que este número trae atrás y sus posibles consecuencias en el futuro.

La identificación de estos ciclos en industrias, sectores, regiones, países, precios de activos, modelos de negocio, tecnologías, tendencias políticas,etc. Es clave para la toma de decisiones futuras aún más en un momento en que entramos a una era del conocimiento como piedra angular de las ventajas competitivas. Usted confiaría la toma de decisiones en proyecciones hechas a la ligera o con intereses que no son los suyos, está en sus manos decidirlo.

De Paraisos Fiscales a Avernos Terrenales

Por que el trato tan injusto con Chipre..??, se preguntan muchos inversionistas, porque no hubo similar condiciones que con otros países rescatados en la zona euro ..??, no es acaso que comparten la misma moneda, el mismo banco central, la misma zona económica. El trato ha sido diferenciado, y ha habido diferentes motivos para ello, pero queremos enfocarnos en uno en particular y un grande e importante, que hace que el rescate a Chipre haya sido diferente al resto.

Y este es, que los bancos chipriotas no prestaban su servicio a ciudadanos comunes y corrientes, emprendedores, medianas y grandes empresas, gobiernos siempre hambrientos de dinero, sino que era un denominado Paraiso Fiscal, un Pais o región soberana, donde por una lado existen ciertos “beneficios” impositivos, los impuestos y demás cargas son minimas, de forma que tu dinero entra y sale casi enterito, si a esto le sumamos, que llevar el dinero al paraíso fiscal y rescatarlo es sumamente fácil, los documentos a presentar son minimos y los tramites también, y para coronar el pastel, la sustentación de fondos y otros procedimientos contra el lavado de activos son minimos, entre otras “cualidades” los hacen sumamente atractivos para llevar dinero de forma silenciosa, evitando impuestos, y sin preguntas impertinentes.

Chipre, era el típico Paraiso Fiscal y los rusos eran sus principales clientes, que llevaban ingentes cantidades de dinero, todo eso ya lo sabemos, además claro que el tamaño de su Sistema Financiero era de 10 veces su PBI, totalmente sobredimensionado, mucho dinero llegaba de afuera y también salía ya que la economía local es pequeña, para absorverla, pero estos bancos no tenían mejor idea que enviarla a Grecia y todos sabemos como acabaron los compatriotas de Platon y Aristoteles. Ahí perdieron mucho los bancos Chipriotas, entre otras perdidas locales y foráneas de malos prestamos e inversiones. Al final el rescate llego a Chipre, como era de esperarse, pero porque diferente al resto.

En pocas palabras hubo un castigo a Chipre por ser una Paraiso Fiscal, por vivir de la picardía de unos poco transparantes depositantes extranjeros, que por no poco santos motivos llevaban su dinero a la Isla. Alemania y el BCE no consideraron justo salvar a toda esta tira de rusos picaros con el sudor de su gente, y darles una lección. Por otro lado también querían darle una lección a Chipre y el resto de países que viven de una sobredimensionado Sistema Financiero, que se lleva las riquezas de otros países, donde la evasión de impuestos se acrecienta, un modelo económico y de crecimiento fallido que tarde o temprano, va tener que explotar, basado en montañas de deuda. 

En conclusión, la alerta esta clara, la mayoría de países desarrollados esta muy endeudado, y necesita ingresos fiscales, no puede seguir soportando la evasión, y en ese caso no va aceptar rescatar paraísos fiscales, salvo algunos casos excepcionales. Los paraísos fiscales no emiten su propia moneda, trabajan sobre monedas extranjeras, una corrida o una sensación de default como en Chipre las puede llevar rápido a la quiebra. Definitivamente ya no son los lugares seguros para invertir de hace algunos años, por mas que tengan la protección o sean colonias de algún Pais emisor como UK. 

Cada caso es distinto, no podemos colocar a todos los Paraisos Fiscales en el mismo saco, pero la tendencia ya esta clara y marcada, el riesgo en estos ha aumentado profundamente y peor aun con ciertas declaraciones de oficiales del BCE queriendo tomar como modelo el rescate de Chipre para aplicarlo en casos futuros; alguien dijo Luxemburgo, Malta,etc. Bueno haga su trabajo y sepa donde han colocado sus preciados fondos los bancos de estos paraísos, con que monedas trabajan, bajo que juridiccion están, sus leyes, y hasta su calificación crediticia, entre otros procedimientos para curbrir riesgos, para luego no pasar del Paraiso al Averno, como los rusos en Chipre.

Volvimos a ganarle a Chile, vendiéndole Nextel

Esto va ser corto y conciso. Hace una semana Entel Chile le compro a NII Holding sus operaciones en el Perú, que todos sabemos esta bajo la marca Nextel Perú. NII opera una serie de telecos en varios países de Sudamérica. Pero la empresa estaba sufriendo ya hace años, debido a que su tecnología, basado en redes de radio, había perdido total competitividad frente a las redes 3G y a las nuevas LMTE o 4G; su tecnología ya no es  tan baratas como antes, no había gran cobertura, era una tecnología aislada. Bueno como tenían derechos sobre algunas señales, también ingresaron a  competir con las redes tradicionales de celular e internet.

Pero la suma de la tecnología obsoleta de radio, la poca profundidad y escala de sus señales de sus redes convencionales, simplemente le dan pocas chances de competir contra gigantes como Telefónica o América Móvil. Quizá la compra inyecte el capital que le faltaba a la sucursal peruana, y que los inversionistas ya no estaban dispuestos a darles, luego de varios años en perdidas. Cuando escuchamos el precio, no lo creíamos, 400 mil millones de USD, nos pusimos en los dos lados, si hubiéramos asesorado a los vendedores, en este caso NII, inmediatamente firmábamos sin pestañar un segundo; si asesorábamos a los compradores, la respuesta hubiese sido no rotundo, quizá a 80 mil millones.

Nos arriesgamos a recibir palos hoy, pero como nosotros vemos el futuro, es posible que a partir del 2015, veamos una tras otra provisión por desvalorización de inversiones, en los resultados de Entel. Los Chilenos perdónennos, pero acaban de hacer una de las compras mas sobrevaloradas vistas por estos lares, las variables desfavorables son muchas tanto exógenas como endógenas a la empresa. El tiempo lo dirá, como cuando dijimos que Humala y los nacionalistas, tienen intenciones de quedarse muchos pero muchos años en el  poder.. http://bobabolsa.blogspot.com/2012/06/mi-nombre-es-nadine-y-yo-soy-cristina.html

La próxima Gran Novela Brasileña, Eike Batista… Es la próxima victima

Hace años, leíamos un ranking de los mas grande billonarios de Latam e increíblemente después del omnipresente Carlos Slim, se encontraba Eike Batista, alguien del que solo habíamos escuchado en reseñas de noticias y nada mas. Este señor de un momento a otro era uno de los mas grandes billonarios del mundo, su fortuna ascendió rápidamente a 35,000 millones USD en solos 5 años desde 2,000 USD, gracias a la ilusión y enamoramiento diríamos nosotros, de este galan maduro de telenovela Brasileña, que hizo con los inversionista brasileños e incluso muchos extranjeros cayeron en sus seducción y se creyeron el cuento de “ El rey de la chatarra”.

Siempre era un tipo simpatico, agradable, locuaz, que cuando entraba a una reunión la iluminaba, una especie de Alan Garcia, un domanor de serpientes innato. Estaba bien contactado eso si, ya que su padre fue durante muchos años Ministro de Energia y Minas en Brasil, además de presidente de Vale, y el joven Eike, estaba aprendiendo mucho de los commodities, donde estaban los recursos, los clientes, como se formaban los precios, los costos, todos los servicios de soporte a la industria, etc. Pero Eike era demasiado inteligente, y también formaba una serie de contactos en los altos niveles políticos y empresariales de Brasil, gracias al importante puesto de su padre, para aprovechar cualquier oportunidad. 

Y esta llego, con el boom de las Materias Primas, liderado por la demanda China, Eike que hasta principios del 2000 solo tenia minas pequeñas de oro, vio la oportunidad de su vida, y se pregunto como me hago rico de la manera más rápida. Y la encontró en las ilusiones y euforia de todos los enamorados de la novela, que protagonizaban los BRIC, el resto de emergentes, el petróleo, las materias primas en general, etc. que pensaban que iba a tener más temporadas que los Simpson. El señor acelero su adquisición de derechos de explotación en diversas lotes y en diversos recursos, es decir hizo un stock de petitorios y concesiones, ya lleno de proyectos, realizo la segundo parte del plan. Venderlos a todos los fanáticos de la novela, pero que vendia don Eike, vendia Power Ponits, vendia folletos, vendia flujos de cajas salidos de argumentos mas de ciencia ficción que telellorona brasileña.

 En totla vendió 5 grandes ilusiones, bueno digamos proyectos que son OGX2 (petróleo y gas), MPX3 (energía), LLX4 (logística), MMX5 (minería) y OSX6 (industria naval offshore). para mala suerte la novela se convirtió en drama, cuando el ciclo alcista de los commodities llego a su fin, y lo peor de todo es que las repeticiones de capítulos ya agraiba el animo de los televidentes, como sus proyectos no cumplían las fechas indicadas de avance, estaban muy retrasados, perdiendo la total confianza de los inversionista. Se puede decir que para el flujo de caja esperado para su conglomerado al 2013 solo ha cumplido un 20%.

No era el típico inversor cansino, meditabundo que esta pensando en como obtener mas dinero para sus accionistas, sino como  obtener dinero de sus accionistas.

La novela ya no bate record de audiencias, como todos escapan de su trama. Pero Eike si, ha perdido 25,000 millones de USD en 12 meses. Era de esperarse, era un vendedor de ilusiones, un actor, mas que un científico de los negocios, de la macroeconomía. Llego rápido a la cima, ahora esta a punto de volver donde empezó, lastimosamente se llevo muchos sueños y esperanzas consigo. Uno debe saber en quien confiar su dinero y también conocer mucho ser muy suspicaz en una subida rápida y temeraria, sin bases claramente definidas como la de Batista. Ahora solo un punto final, si hay mucha deuda con terceros involucrado en todos sus proyectos, el que puede terminar perdiendo los pantalones es Batista y no los shortes que están apostando contra sus empresas, como el sugiere.