Las Empresas, Los Negocios o simplemente las acciónes soñadas

Mas alla de las recompras de acciones, las fusiones y adquisiciones por sus grandes sinergias, las desinversiones estrategicas, los grandes aumentos de dividendos, los pirotécnicos splits o divisiones de precios o liberadas como aca los conocemos y etc de un sinfín de revolucionarios instrumentos de la ingeniería financiera. Cuando uno invierte en acciones y en negocios en general debe ver el negocio subyacente “intrinsico” en si y como fin ultimo. Que el negocio, que lo que produce la empresa, que lo que vende, que los servicios que presta, sean un gran negocio en el futuro.

En F&A, solemos utilizar un requisito para identificar estas empresas que se llama, “el doble doble digito”. Este es solo uno requisito, pero de vital importancia. El primer doble digito tiene que ver con el crecimiento de los ingresos, una empresa que supere con su negocio propio, sin adquisiciones, el crecimiento de ventas de 10% a mas durante el mediano a largo plazo, es claramente una con un negocio que va crecer fuerte en el futuro, con una fuerte demanda y que su techo no esta pronto, lo que permite concentrarse en el negocio en si y en su expansión. El segundo doble digito, tiene que ver con el margen operativo mayor a 20% (Utilidad Operativa/Ventas) en el mediano a largo plazo; osea un negocio rentable, que de señales de ser un monopolio u oligopolio natural, con altas barreras de ingreso para los contrincantes.

Este “doble boble digito” nos permite tener una empresa que refuerza la primera línea (ventas) pero que al hacerlo no perjudica los márgenes y daña las utilidades. Pero aca viene lo difícil, en la actual situación y estado de la economia local como internacional, es dificil hallar estos dos “requisitos” juntos en una empresa o industria. Ponemos como ejemplo la industria de las células o paneles solares, un negocio que ha crecido por encima de los dos digitos en los últimos años, sin embargo, la euforia casi lleva a la quiebra a la gran mayoría de productores. A partir del 2008 el negocio se volvió tan commodity, como las barreras de entrada eran baja, fabricantes desde China hasta EEUU, entraron al mercado, ilusionados por las predicciones de ventas, lo que al final llevo a una sobreproducción, y la caída de los márgenes e incluso la mayoría llevando a perdidas. Por el otro lado se encuentra IBM, una empresa que ha venido subiendo su ya relativamente alto margen operativo levemente, pero sus ingresos se encuentran estancados, desde por lo menos cinco años atras. Sucede que después de la crisis financiera, la empresa decidió bajar sus costos operativos como los de inversión y desarrollo, para mejorar sus resultados, lo que hizo mejorar sus márgenes en algunas decimas, pero sus ventas se estancaron y si no cayeron fue gracias a una serie de adquisciones. Las utilidades han subido poco, sin embargo la empresa esta quemando en el presente su futuro, al no estar desarollando nuevas soluciones que tardan en madurar 10 años por lo menos para salir al mercado.

 

Ahora viene lo difícil, donde están estas empresas que nos prometen alto crecimiento de ingresos en el futuro próximo, asi como una estabilidad de márgenes que les permita tener utilidades, bajo casi todas las circunstancias. Y lo mas importantes sobre todo para los que invierten via acciones, que el mercado no se de cuenta todavía de su potencial, porque si se dio cuenta, lo mas seguro es que ya lo descontó y el potencial alcista es limitado. Definitivamente hay varias en los sectores TIC Tecnologia de Informacion y Comunicaciones o en las Biotecnologias, pero muchas de estas ya han sido descubiertas y tiene valorizaciones dignas de empresas ya consolidades, siendo grandes generadoras de perdidas trimestrales una tras otra. Es muy  probable que muchas de ellas no estén en las bolsas sino en mercados alternativos, limitado a institucionales, donde los business angels o  el capital venture reina.

Los sectores y las empresas, que cumplen con estos requisitos, cada vez son menores, como porcentaje del total, pero tan grande es el mundo, que en número aun son miles las opciones. Lo único para encontrarlas mucha investigación y experiencia. De que hay industrias, sectores, subsectores, empresas, que van a cumplir este “doble doble digitos” las hay, el futuro no ha muerto para la innovación, el emprendimiento, la renta variable, solo que ahora es un poco mas difícil encontrarlo y encausarlo.