Somos un Pais, con tendencia, Socialista o Estatista…???

Me niego a aceptarlo, y creo que nunca lo asumiría, sin embargo hace semanas apareció una encuesta de Datum, que hizo que se remecieran todos los cimientos, donde estaban fundamentadas mis opiniones.

Preguntas como

En su opinión, ¿es positivo o negativo para el país que el Estado intervenga en el mercado y la economía?

Las respuestas fueron, Positiva 63%, Negativa 28%, NS NO 9%

En su opinión, ¿el gobierno debería seguir aplicando la hoja de ruta de la 2ª vuelta electoral o debería implementar la gran transformación propuesta en la 1ª vuelta electoral?

Las respuestas fueron, La Hoja de ruta 41%, La Gran transformación 40%, NS NO 9%

El Peru vivio en los 70s y sobre todo los 80s, una época muy traumante, donde estas dos ideologías, se alternaron e incluso compartieron, tanto en el gobierno, como en movimientos civiles y otros violentistas. Sin duda estas décadas nos enseñaron grandes cosas, el sufrimiento vivido, gracias a este tipo de políticas, fue alto o demasidado alto, Estancamiento económico, Hiperinflacion, violencia terrorista, desconfianza y desesperanza, etc, que lograron que el nivel de bienestar de la población sea paupérrimo. Las generaciones que vivimos esos años lo sabemos, pero al parecer las nuevas no entienden el peligro de estas políticas e ideologías, en su subconsciente, no esta el trauma que nosotros pasamos. Elllos, los jóvenes, lo ven con un sentido romantico, de disrupcion, de “justicia social”, no esperemos que otro trauma los haga entrar en razón, como a gran parte de nuestra generación.

Fuera de lo anterior, la izquierda siempre ha tenido un core, una base solida y fundamentalista, que no importa las razones siempre van a votar en este sentido. Esta base esta entre el 25% y 33% de el electorado, esperemos que no se ensanche. A ellos es difícil hacerles cambiar o que entren en razón, dentro de su mente y sobretodo corazón, esta la pasión por su paraíso socialista. Sin embargo los jóvenes… Por ahí, alguien me decía, lo único bueno de tanta Universidad Particular de dudosa calidad, es que muchos ya no pasan por ciertas Universidades Estatales, donde la influencia y el adoctrinamiento Izquierdista aun prolifera.

Pasando a lo nuestro, el riesgo de respuestas como las anteriores, es que nos podamos convertir en una versión light, de la “Nueva Izquierda Sudamericana”, sin la oposición y rechazo de la población, sino con su beneplácito; sin embargo la oposición frontal y casi mayoritaria a la compra de Repsol (desacuerdo con compra 54%, acuerdo con compra 37%), aun da para la esperanza. No estamos seguros de que la misma fortaleza que se dio con Repsol se repita en el futuro, nos preocupa que por otro lado Nadine siga liderando las encuestas para el 2016, en una señal de continuismo típica de estas ideologías. 

No podemos llegar a conclusiones claras y peor dar un veredicto certero. Solo hemos tomado algunas cifras y algunos conceptos que teníamos, pero esto va dar lugar a un análisis completo que tome en cuenta todas las variables relevantes y su ponderación, para como nosotros decimos, tratar de esbozar el futuro. Las elecciones del 2011 las gano un partido con tendencia izquierdista y estatista, la población escogió este camino, eso es algo que no debemos olvidar.

Desde PPK hasta Credicorp “La economía se está desacelerando” … Y AHORA QUE?

Después de que saliera en los titulares que la economía peruana había crecido en Marzo un poco apreciable 3.0%, afloraron repentinamente muchas voces que repetían constantemente el termino desaceleración económica y otras incluso están hablando ya del fin de crecimiento alto. Bueno ustedes ya conocen nuestro trabajo, tratar de esbozar el futuro, de intentar predecirlo, ya hace casi un año, publicábamos una entrada que resumia lo que hoy los titulares lo dicen,  http://bobabolsa.blogspot.com/2012/06/la-nueva-normalidad-peruvian-version.html  , como también lo repetimos nosotros invertimos no con titulares de la prensa, esos ya los esbozamos hace tiempo, decirlo en esa época, era un atrevimiento,  como en las fases de la verdad de Shopenhaur , la verdad ( sobretodo distruptiva ) al principio es causa de burla, luego de negación violenta, y al final de aceptación sumisa.

Pero realmente la “Nueva normalidad” de la economía Peruana, como ya lo dijimos, no se consolido en Marzo del 2013, sino un mes después, cuando volvemos a repetirlo, se consolidaba el fin del ciclo alcista de las Materias Primas y don Ollanta Humala, le quitaba el velo a una serie de empresarios e inversores, que creían, que el modelo económico no iba ser tocado.  Hablábamos de un crecimiento de 3% a 4% de largo plazo, quizá sede, quizá no, el trabajo es ajustar y ponderar constantemente las principales variables, pero  por ahora los fundamentos apuntan a esto. 

Sin embargo crecer entre 3% y 4% no es el fin del mundo, señores no estamos hablando de recesión, sino de desaceleración (En abril quizá rebotemos al  6%, pero a partir del segundo semestre…) . Sin embargo había muchas expectativas y sobretodo proyectos de inversión que se han basado en un crecimiento de 6% o incluso más, haciendo caso a las mediocres y/o limitadas predicciones de organismos internacionales o bancos locales, o discursos de Castilla y Velarde, no podemos decir Humala, que de Economía solo conoce cuanto le cuesta la pensión del colegio de sus hijas. Cuanta gente ha invertido en la bolsa con valuaciones del eterno 6%, y eso que la BVL en demanda interna, recién se está ajustando a la nueva normalidad.  Cuantos proyectos de inversión tienen incorporadas tasas de crecimientos encima de 6%, donde quizá los flujos futuros no puedan cumplir la rentabilidad esperada por los accionistas.

Otra cosa, seria crecer al 2%, eso sí sería un desastre, no creo, que actualmente existan expectativas de retornos de proyectos de inversión, con ese nivel de crecimiento, casi todos se han hecho con el eterno 6%.  Hay muchos proyectos, incluso con buena operativa, financiamiento, escala, alcance, ventajas comparativas, mercado cautivo etc, que no solo no satisficerian  las expectativas de sus inversores, sino incluso, podrían no generar flujos positivos, y si tienen deuda dentro de su estructura de financiamiento, tendrían que lidiar con el existencialismo o incluso asistencialismo. Pero señores no simplifiquemos las cosas, si antes todo el mundo ganaba incluso en sectores o proyectos mediocres, cuando crecíamos 8% allá por el 2007-2008. Luego los últimos años, ya no eran todos, pero era la gran mayoría la que ganaba con el “ eterno 6%”. Ahora con la “nueva normalidad” va ser mucho más difícil, no todos los sectores, industrias, de la economía van a hacerlo bien, muchos van a sufrir, otros se van a mantener, todavía hay sobrespectativas que hay que templarlas. 

Nuevamente la información de calidad e independiente, no dirigida, como del Estado o los bancos, es clave, para obtener ventajas competitivas duraderas, y tomar decisiones precisas y convenientes, sin ser  infladas por un exceso de optimismo, ni amilanadas por un temor igual excesivo. Se acabó la época donde todos, y digo todos,  ganaban; llega una donde el esfuerzo y preparación, harán sobresalir a pocos en el largo plazo.

Mentiras Verdaderas (Tantas veces escuchadas)

Mentira .- Hemos paralizado las operaciones de exploración para revisar los datos obtenidos, medir los avances y sociabilizar con las comunidades

Verdad .- El efectivo se esta acabando, para seguir con las operaciones, y los mercado de capitales están cerrados, para seguir licuando mas

Oh sorpresa, subida de impuestos a las chelas, rones y demás

Los elixires que alegran la vida de muchos tienen una nuestra estructura de costos, via impuestos, que van ser que algunos tengan que perder y otros que ganar.  

Como ya se lo hemos repetido nuestro trabajo es intentar predecir el futuro, esbozar escenarios, identificar tendencias, por ello, dentro de nuestra estructura de escenarios, estaba prevista una subida de impuestos a las actividades económicas que son considerados vicios superfluas, libertinas, etc,  que a lo largo de la historia han sido blancos de cualquier gobierno a la hora de buscar recaudar mas, ya que tienen una justificación social y encuentran poco rechazo, claro salvo de los accionistas de dichas empresas y los juergueros de siempre.

Que hace la nueva estrucutra del ISC (Impuesto selectivo al consumo) referente a la comercialización de cerveza, ron y demás licores, simplemente le pone un piso a la recaudación y subir la tasa, que necesariamente le va permitir recaudar mas al gobierno. Veamos el caso de la cerveza, que económicamente mueve casi el 90% de dinero en los licores; antes se imponía una tasa de ISC de 28% sobre el valor del producto en la factura que hacia el productor, es decir si Ambev o Añaños vendían a 3.0 soles el litro de cerveza (ojo no hablamos de botella esa tiene alrededor de 660 ml) esta tenia un ISC de 0.84 soles, pero ahora esta será minima de 1.35 soles. Tu puedes ser un productor ultra low cost y vender tu producto el litro de cervez a 1 sol, antes agregabas 0.28 soles de ISC, con la nueva ley hay un piso y es de 1.35, asi que tu precio se eleva radicalmente a menos que asumas parte de este nuevo “costo”. El caso es que Añaños como Ambev, son los más perjudicados ya que sus cervezas son de este tipo baratas y es seguro que pagaban poco con el ISC anterior, no tenemos los números exactos, pero necesariamente era muy debajo de 1.0 nuevo sol. Ahora el dilema o se comen este costo o lo pasan al consumidor.

La Backus saldría ganadora, ya que el ISC que pagan por litro esta encima de 1.0 sol, pero aca viene el otro lado, la tasa ha sido subida de 28% a 30%, de forma que el gobierno tiene un minimo asegurado, sea cualquiera el valor de venta, en 1.35 soles y a partir de ahí una tasa de 30%. Igual para el ron y otros licores que tienen por litro ISC minimo de 2.50 y 3.40 soles, dependiendo del grado de alcohol, y si pasan este monto, la tasa también ha sido subida de 20% a 25%. Pensar que antes facturaban vinos importados a 0.9 dolares y su ISC era 0.18 o digamos 0,46 soles.

Entonces quienes son los perdedores, los fabricantes de cervezas y demás en la cadena distribuidora y productora, alguien se va tener que comer este nuevo costo, en el caso de Backus, el aumento es minimo, considerando sus precios actuales, y puede comerse el costos sin perjudicar mucho sus utilidades, claro cuando suban sus precios ahí si ligero problema. Los otros productores mas perjudicados ya explicamos porque, al igual que todos los importados de vinos, rones, y demás licores a precios bajos. Los otros perdedores, claro los borrachines de toda la vida, porque con esta subida del ISC tarde o temprano van a tener que pagar más por sus “liquidaciones” de fin de semana, las empresas en algún momento van a tener que trasladar este sobrecosto a sus dignos consumidores.

Los ganadores, ya los conocemos Ollanta, Nadine, Castilla, etc que van a poder seguir disponiendo de dinero para sus emprendimientos sociales y de subordinación. Nosotros ya habíamos previsto una subida del ISC para los licores, pero esto estaba para el 2015 aproximadamente en momentos en que la caja fiscal, ya no iba resisitir tanta presión sobre el gasto, con unos ingresos estancados, pero con Ollanta todo se puede esperar. La mentira verdadera de este caso. 

Mentira .- Se ha subido el ISC, para prevenir el exceso de consumo de bebidas alcoholicas, además de favorecer productos de calidad, en beneficio de la salud.

Verdad .-  Castilla viendo de donde sacar dinero, para mantener un gasto fiscal que crece a dos dígitos.

Si Apple tiene 144 mil millones en caja, porque se endeuda para pagar dividendos

Señores Apple, según sus Estados Financieros tiene 29 mil millones de dólares en caja y bancos y en valores negociables listos para su venta, además de 105 mil millones en papeles a mediano plazo, considerando que las tasas de intereses para los depósitos como para instrumentos de corto e incluso mediano plazo están por los suelos, es inaudito que tenga que emitir bonos por primera ves en 17 años, para retribuir a sus accionistas via dividendos y recompra de acciones. 

Todo surge cuando el Hedge funder David Einhorn pidió públicamente que Apple mueva todo ese astronómico efectivo que había acumulado producto de sus grandes invenciones, su dividendo yield era de 1.3% esas fechas, mucho menor al promedio del S&P  de 2.0% o del Nasdaq 100 de 1.6%. A ese pedido se sumaron muchas voces, que peor aun, ante la caída de los precios de la acción exigían algún tipo de repuesta rápida por la dirección de la empresa. Entonces la empresa vio la necesidad de retribuir a sus dueños, y decidio hace algunas semanas entregar a los accionistas 100 mil millones hasta el 2015, via aumento en los dividendos por 40 mil millones y recompra de acciones por 60 mi millones. Pero aca la sorpresa, realmente no había suficiente dinero para entregar a los accionistas, como es posible que la empresa con mayor capitalización bursátil del mundo no tenga suficiente efectivo para cumplir con sus accionistas y tenga que emitir deuda.

La respuesta esta en los benditos impuestos, Apple es una empresa internacional con ventas globales y utilidades globales, que tributa en cada país, donde vende sus productos. Lo que sucede es que en gran parte de los países, la tasa de impuesto a la renta es menor que a la de EEUU que es de 30%. Entonces para Apple como otras empresas globales, es factible optar por tributar en los respectivos países o incluso en paraísos fiscales, donde las tasas no llegan al 10%. La ley dice que en EEUU, toda ganancia repatriada tiene que ser tasada con un impuesto del 35%, lo que ha hecho que estas empresas globales tengan millones y millones fuera de USA, y no las piensen en traer a casa.

Este tipo de artilugios impositivos esconde algunos incluso mas profundos, como el hecho que Starbucks o Amazon, a pesar de haber hecho millones en utilidades en Gran Bretaña, tengan la concha de pedir al regulador de impuestos, devoluciones. Porque según ellos, todo el servicio lo brindan via una sucursal en Irlanda, que es donde deben tributar, y en realidad, si tienen algunas leyes internacionales que les favorecen, en buscar el lugar mas adecuado del mundo para grabar sus ventas o ganancias, generados en otro lugar a millones de kilómetros lejos, y esto aun es mas fácil con productos no materiales, como software, servicios, aplicaciones.

Pero como nada dura para siempre, y hay paises y gobiernos hambrientos de dinero, estas malas practicas ya están en la mira, saber cuando se les pondrá limite, esta en veremos….

Y qué tal si les decimos que en Marzo crecimos entre 3.0% y 4.0%

Bueno este Marzo del 2013 ha sido atípico, dos días menos laborables, respecto al año pasado, ya que semana santa cayó en Abril el año pasado. Fuera de esto, la economía peruana, comienza a sufrir una resaca, sobre todo para aquellos que creen en el potencial de crecimiento de 6% del PBI por lo menos una década más. No sé donde han estudiado estos señores o qué tipo de investigaciones realizan. Pero Marzo demuestra claramente cierto desgano en el crecimiento, hay muchas variables que influyen en esto, solo dos muestras, los despachos de cementos locales han subido solo 2% o el consumo de electricidad sigue desacelerándose y ya está en 4%.

Pero lo relevante y a colocar en todos los procesos de toma de decisiones y valorizaciones, es que la tormenta en la economía peruana se dio en Abril del 2013 y no en Marzo. Acá ocurrieron dos acontecimientos realmente relevantes, que no son solo dos días menos de labores. Primero una consolidación del fin del ciclo de  las Materias Primas, se dijo adiós a las grandes subidas, incluso a las pequeñas subidas, se podría incluso dar caídas más permanentes en las cotizaciones de los commodities, es cuestión de analizar las n variables detrás de estos. Entonces el sector externo nos dio un duro golpe, cuando nuestras dos principales exportaciones, oro y cobre, cayeron en sus precios más de 10%  en un solo mes. 

El otro punto, Ollanta Humala desenmascarándose e intentando comprar los activos de Repsol, claramente con un cálculo político de mover los precios a sus dignos intereses, sus constantes declaraciones nada agradables al sector pesquero industrial, su más que directo apoyo al triunfo, muy dudoso de Maduro en Venezuela, etc… etc.  Ya estaba claro el 2011 que elegíamos un presidente inclinado a la Izquierda, que uso un discurso centrista para ganar, estamos seguros que Repsol fue su primer, pero nunca su último intento de meterse en la economía y los mercados.

Quizá Marzo del 2013, sin querer sea el futuro de la economía local, pero eso se puede cambiar, claro, con educación, innovación, productividad, tecnología, competitividad. Como lograrlo, solo desarrollando algo que abunda en todo el Mundo y en nuestro país, la mente humana. Mucho conocimiento, practica, disciplina y claro un entorno de incentivos adecuados, dados por el gobierno y el sector privado, para que explote este conocimiento.