La BVL, Es aun la primera ponderación de inversión de alguien..?

La BVL fue hermosa del 2002 al 2007, casi mágica, una luz infinita de felicidad, sin embargo desde el 2011 que apareció este blog, le hicimos el respectivo downgrade y a todos nuestros clientes le bajamos la ponderación en renta variable a niveles bajos y sobretodo a sectores que advertimos ya estaban sobrevalorados. Nuestro trabajo es intentar detallar el futuro, sin embargo echemos una mirada al pasado para tratar de describir lo que pasa en la BVL en palabras nuestras. 

Comenzamos por la primera parte minería, desde el principio dijimos que el sector era un underperformance  ( una rentabilidad futura menor al resto de industrias) http://bobabolsa.blogspot.com/2012/05/china-y-commodities-el-divorcio-se-ha.html, http://bobabolsa.blogspot.com/2012/04/mineras-debajo-de-lo-esperado-y-debajo.html , y habían muchas variables que indicaban esto, las cotizaciones de los minerales no iban a subir eternamente, la demanda no iba crecer a dos digitos anuales por mas de una década, la respuesta del suministro se iba dar y se desarrollaron expansiones y nuevos proyectos, entonces la escasez vista hace años iba acabar, además lo dijimos hace tiempo, la inflación de costos que se dio en el sector, con sueldos de profesionales y ahora técnicos irracionalmente altos, los servicios de perforación, geometría, ingeniería, igual caros. Y si a esto le sumamos lo ultimo, las grandes perdidas  en las grandes mineras  http://bobabolsa.blogspot.com/2013/01/mineras-globales-rebajas-contables-al.html  por haber comprado a precios burbujistas mineras y proyectos, el resultado, es que hay poco atractivo por comprar juniors a precios elevados o desarrollar proyectos que no sean altamente rentables.

Y los resultados están ahí las caídas de utilidades operativas como netas, bajos márgenes, nos dan la razón, salvo el oro, pero recuerden el articulo que daba fundamentos de sobreprecio   http://bobabolsa.blogspot.com/2011/12/articulo-sobre-el-oro-muy-interesante.html ,desde esa fecha solo ha caído y ahora esta debajo de 1600, es de esperarse que las cupríferas y auríferas, entren en el mismo ciclo negativo que las polimetálicas, en pocos trimestres. 

La segunda parte, la demanda interna, ya lo dijimos de las azucareras, http://bobabolsa.blogspot.com/2012/08/la-bvl-y-los-resultados-del-segundo.html  , el precio del azúcar, ha caída como gran parte de los commodites, además de reversar ganancias contables por la Nic 41, un caso parecido a las mineras, donde la poca flexibilidad, reducción de costos,  productividad, eficiencia, en algunas empresas, les va pasar una gran factura.  Las acereras igual caso que el anterior, precios del acero bajo, de los insumos que caen en menor medida, reduciendo los márgenes, y demostrada la poca competitividad local, frente a productos extranjeros. Veamos Bancos, el explosivo crecimiento del crédito sigue favoreciéndolos, y para alegría general, los peruanos estamos sobre el promedio mundial de buenos pagadores, hasta cuando durara su buena fortuna, como siempre decimos hay decenas de variables que deben ser podenradas para intentar predecir. Cementeras, la burbuja limeña, sigue adelante, aunque en los últimos meses los precios se han estabilizado, además el gasto estatal, regional y local esta elevado, asi que mientras esto siga, además del relajamiento crediticio, tienen demanda asegurada. Electicas, el margen de distribución, esta cayendo cada año, pero compensado por un volumen subiendo , igual que las anteriores dependerá de que sigamos creciendo encima del 5%. Consumo, estamos en un boom, como el crédito y la confianza son altas, y las ventas de estas empresas siguen subiendo, los márgenes se están manteniendo.

Ahora por ahí leimos, que el precio de las acciones de demanda interna, ya estaban interiorizando, el famoso alto crecimiento por seguir en el PBI, y bueno como nosotros vemos el pasado solo para intentar predecir el futuro, hemos notado algo interesante, los precios actuales de muchas acciones de de manda interna, le van a dar a sus inversionistas, la misma satisfacción, que los que compraron mineras el 2007 o las juniors el 2011. Veamos Pers del 2012, Alicorp de 30, Backus de 25, Pacasmayo 26, Edegel 20, Lindley 23, Lima Caucho 62, Andino IH de 30, entre otros y eso que ya desestimamos hace tiempo azucareras, acereras. Bueno todas las variables relevantes ya están analizadas y  ponderadas, y en un año exacto, estaremos viendo si acertamos con estas últimas acciones, que para nostros tienen nulo recorrido alcista.